原创安信证券北京复兴门外大街营业部12-09 20:42

摘要: 新能源汽车主题再度大涨的背后:产业景气+政策催化

来源 | 安信研究-陈果A股策略

小编 | 木头  s1450616010001




投资要点

产业景气+政策催化助新能源汽车大涨

9月11日新能源汽车主题再度大涨内在逻辑是产业景气+政策催化:新能源汽车全行业进入高景气状态已经获得确认,未来几年全球新能源汽车市场都将进入高速发展阶段;同时国家即将出台积分制政策,有利于新能源汽车产业长期健康发展,国家政策持续支持也为主题行情带来政策催化。

新能源汽车8月数据持续景气

中汽协数据显示8月份产销量分别为7.2万辆和6.8万辆,同比增长分别为67.3%和76.3%,对比前两年数据,新能车8月环比增长不高,但今年8月新能车放量尤其明显,从而导致8月同比数据增长水平特别亮眼。新能车放量时点从往年11、12月的年底冲量前移到8月开始的消费旺季,反映出政府补贴对新能源汽车行业的影响在逐渐下降,而来自市场的真实需求正在逐渐显现。

传统燃油车将退出+双积分制公布是重要催化剂

工信部副部长辛国斌表示我国已启动研究传统燃油车的退出时间表,同时备受关注的“双积分”政策也即将发布。从消息面上看,补贴退坡的利空早已被市场消化,而燃油车退出时间表等新政利好的突然出现带来了一定的预期差,催化今日的新能源汽车主题。

继续看好新能车,多角度把握投资机会

产业链仍处于高度景气的状态,“双积分”、燃油车禁令等政策催化即将到来,继续看好新能源汽车主题。策略上建议由“调整逢低加仓”转为以持有为主,同时关注行情扩散带来的非核心受益股补涨。具体投资方向上,持续看好新能源车所需的上游材料:锂、钴等,同时重点关注围绕锂电池各个领域的细分龙头:三元正极+碳硅负极、三元正极、湿法隔膜、电解液、六氟磷酸锂、锂电铜箔、电池、锂电设备、锂电检测。此外,关注北汽新能源产业链,以及三季度物流车放量带来的短期机会。

正文
1.新能源汽车主题再度大涨的背后:产业景气+政策催化

今日(911日)新能源汽车主题再度大涨,除了领涨板块锂电池指数上涨4.75%外,充电桩、共享汽车、新能源汽车、小金属指数也分别大涨4.79%4.66%4.14%3.60%。客车、物流车、特斯拉、燃料电池等新能车细分领域也表现活跃。

今年3月我们全市场率先推荐新能源汽车主题,并在8月中旬明确提出调整就是加仓机会,持续坚定推荐。当前新能源汽车主题再度大涨,其内在逻辑是我们在路演中反复强调的产业景气+政策催化:新能源汽车全行业进入高景气状态已经获得确认,未来几年全球新能源汽车市场都将进入高速发展阶段;同时国家即将出台积分制政策,有利于新能源汽车产业长期健康发展,国家政策持续支持也为主题行情带来政策催化。

2.新能源汽车持续景气,8月销量6.8万,同比大增76.3%

911日,中国汽车工业协会公布了新能源汽车的最新产销数据:8月份产销量分别为7.2万辆和6.8万辆,同比增长分别为67.3%76.3%2017年前8月累计产销分别为34.6万辆和32万辆,同比增长分别为33.5%30.2%

另外,根据昨日乘联会公布的数据:新能源乘用车8月销量达5.3万辆,环比7月增长1万辆,同比增速73%

8月新能源汽车产销数据中可以发现,前两年新能车8月环比增长并不高,今年8月新能车放量尤其明显,因此也导致8月同比数据增长水平特别亮眼。新能车放量时点从往年1112月的年底冲量前移到8月开始的消费旺季,反映出政府补贴对新能源汽车行业的影响在逐渐下降,而来自市场的真实需求正在逐渐显现8月亮眼的数据或许只是这一趋势的初次显现。

3.补贴“老政策”逐渐退出,哪些新政将到来?

99日,在中国汽车产业发展国际论坛上,工信部副部长辛国斌表示我国已启动研究传统燃油车的退出时间表,同时备受关注的“双积分”政策也即将发布。从消息面上看,补贴退坡的利空早已被市场消化,而燃油车退出时间表等新政利好的突然出现带来了一定的预期差,使得这一新闻成为今日新能源汽车主题大涨的重要催化剂。

补贴政策对于战略新兴产业在早期的发展有着巨大的刺激和推动作用,但当产业进入高速成长阶段时,补贴政策便会难以持续,逐渐退出。主要原因有:1)随着产业发展壮大,补贴造成的财政负担会越来越大,不太合理的补贴政策还容易导致“骗补”行为;2)容易造成企业对补贴的依赖,难以适应激烈的市场竞争;3)当技术发展路径与补贴方向不一致时,补贴政策容易扭曲企业的的技术研发路径的选择。

因此,新能源汽车补贴的逐渐退坡是必然的事,但我国对新能源汽车产业的支持不会改变。“双积分”政策、传统燃油车退出时间表等新政策将会接替补贴成为我国新能源汽车发展的长期重要政策支持。另外,我国作为世界上最大的汽车市场,任何新能源汽车的重大政策都会对全球新能源汽车产业甚至是全球汽车产业造成巨大的影响。中国开始制定传统燃油车退出时间表,未来将与德国、英国、荷兰、挪威等“零排放车辆同盟”成员国一道致力于实现车辆的零排放目标,必将大大加快全球传统燃油车退出市场的进程,极大推动世界新能源产业的发展。

4.投资思路:行情扩散、继续看好

从市场环境来看,当前大盘突破3300点之后,震荡向上的格局已经确立,我们应该更加乐观地看待910月的市场机会。在市场向上中,资金会寻找最有利的点进行进攻,新能源汽车作为确定性最强的成长主题获得了大量资金关注。由于产业景气和政策催化,近期以锂电池为代表的新能源汽车相关主题获得了巨大的涨幅,并且出现了较为明显的扩散行情。

我们认为,目前正是“金九银十”消费旺季,产业链仍处于高度景气的状态,“双积分”、燃油车禁令等政策催化即将到来,继续看好新能源汽车主题。策略上建议由“调整逢低加仓”转为以持有为主,同时关注行情扩散带来的非核心受益股补涨。

具体投资方向上,我们首先持续看好新能源车所需的上游材料:锂(天齐锂业、赣锋锂业、雅化集团)钴(华友钴业、洛阳钼业)等。同时重点关注围绕锂电池各个领域的细分龙头:三元正极+碳硅负极(杉杉股份)、三元正极(当升科技)、湿法隔膜(长园集团)、电解液(新宙邦)、六氟磷酸锂(多氟多)、锂电铜箔(诺德股份)、电池(国轩高科、亿纬锂能)、锂电设备(先导智能、赢合科技)、锂电检测(星云股份)。最后,关注北汽新能源产业链(麦格米特、国轩高科等),以及三季度物流车放量带来的短期机会(方正电机、科泰电源、江特电机)。

风险提示:

1. 短期销量不及预期;2. 市场竞争风险加剧




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